تعظيم الثروة و تعظيم الربح – توضيح الفرق مع الشرح بالأمثلة

تعظيم الثروة و تعظيم الربح – توضيح الفرق مع الشرح بالأمثلة

أهداف الإدارة المالية

إن اهداف الشركة التى يختارها المديرون تؤثر على قراراتهم التى يتخذونها. وعادة ما يتم حصر اهداف الإدارة المالية التى يقوم بإتخاذها المدير المالى في التالي:

1- تعظيم ثروة حملة الأسهم(Wealth Maximization):-

2- تعظيم الربحية (Profit Maximization):-

3 – تحقيق الرفاهية لأصحاب المصالحStakeholders Welfare):-

4-المسئولية الاجتماعية وسلوكيات المهنة –  أخلاقيات الاعمال Business Ethics :-

وفى هذة المقالة سوف نتناول الهذف الأول والهدف الثانى وانصحك بالإطلاع على كل أهداف الإدارة المالية والمزيد فى مقالة كان عنوانها تعريف ووظيفة وأهداف وأهمية الادارة المالية

1- تعظيم ثروة حملة الأسهم(Wealth Maximization):-

الهدف الرئيسى للمدير المالى هو تعظيم ثروة حملة الاسهم. و يعتبر سعر السهم هو ابسط و اسهل المقاييس المستخدمة لقياس مدى تعظيم ثروة المساهمين. و بالتالى فعلى المدير المالى اتخاذ كافة القرارات و التدابير التى من شأنها زيادة سعر السهم للشركة. و بالرغم من ان الهدف الخاص بزيادة سعر السهم يبدو سهلا الا ان تطبيق ذلك يعد امرا بالغ الصعوبة. فهناك العديد من العوامل التى يجب مراعاتها لتحقيق الهدف ومن اهم تلك العوامل العائد (Return) و الخطر (Risk).

وعادة ما تتأثر ثروة حملة الأسهم بنصيب السهم العادي من الأرباح خلال فترة زمنية محددة EPS” Earning per share” سواء تم إحتجاز هذه الأرباح أو توزيعها في شكل توزيعات أرباح نقدية.

ويقاس نصيب السهم العادي من الأرباح بقسمة صافى الارباح المتاحه للتوزيع على حملة الاسهم العادية مقسوما على عدد الاسهم العادية المملوكة لحملة الاسهم العادية بالشركة

2- تعظيم الربحية (Profit Maximization):-

قد يبدو للبعض ان هدف تعظيم الثروة هو نفسه هدف تعظيم او زيادة الربحية. و لكن ذلك غير صحيح.

فقد تزيد أرباح الشركة المتاحه للتوزيع على حملة الاسهم العادية خلال فترة زمنية معينة إلا أن نصبب السهم من توزيعات الأرباح قد تقل لأن الزيادة في الأرباح قد تكون نتيجة لزيادة أعمال الشركة المترتبة عن زيادة رأسمال الشركة عن طريق إصدار أسهم عادية جديدة بنسبة تفوق نسبة الزيادة في الأرباح وهو ما يترتب عليه إنخفاض سعر السهم وليس العكس. فضلا عن أن توقيت الحصول علي الأرباح ومعدلات الخطر المرتبطة به تؤثر علي ثروة حملة الأسهم.

مثال (1):

يقوم احد المديرين الماليين باحد شركات الاستثمار العقارى بالمفاضلة بين الاستثمار في السهم (س) أو السهم (ص) ويوضح الجدول التالى الربحية المتوقعه لكل سهم خلال الثلاث سنوات المقبلة:

بالنظر الى الجدول السابق و فى ضوء هدف تعظيم الارباح فإن الاستثمار الثانى (ص) افضل من الاستثمار (س) لأنه يحقق اعلى قيمة لربحية السهم خلال السنوات الثلاث القادمة. و لكن هل تعظيم الارباح يؤدى الى زيادة سعر السهم؟ هناك ثلاثة اسباب قد تؤدى الى الاجابة ب لا .

الاول : التوقيت الخاص بالتدفقات النقدية Timing :

دائما ما يفضل تحقبق تدفق نقدى اعلى فى الفترات الاولى لإعادة استثمار هذه التدفقات وبالتالي يفضل السهم (س) مقارنة بالسهم (ص)

الثانى: التدفقات النقدية Cash Flow:

الارباح و التدفقات النقدية مفاهيم مختلفة. فالارباح التى تحققها الشركة وتسجلها فى قوائمها المالية تكون علي أساس الإستحقاق وليس التدفق النقدي الفعلي اما التدفقات النقدية فهو مقياس اكثر دقة و يعبر عن النقدية الفعلية المتولدة للشركة وكذلك فمدفوعات الشركة ستكون نقدية وبالتالى يهتم المدير المالى بكل ما يتولد او يدفع نقدا و ليس اجلا.

الثالث: الخطر Risk

لا يستطيع هدف تعظيم الربح تحديد درجة المخاطرة وهى احتمال اختلاف العائد الفعلى عن العائد المتوقع. و فى التمويل فإن المبدأ الاساسى الذى يؤخذ فى الاعتبار هو التوازن بين العائد والمخاطرة فكلما زادت درجة المخاطرة ازداد العائد والعكس صحيح. و بالتالى فإن المحدد الأساسى لسعر السهم و بالتالى ثروة الملاك هو العلاقة بين العائد و المخاطرة. ويمكن تحديد سعر السهم و فقا للعوامل الثلاثة السابقة باستخدام العلاقة التالية:

سعر السهم = القيمة الحالية للتدفقات النقدية المتوقعة

ويرتبط حجم التدفقات النقدية بالتوقيت اما معدل العائد المطلوب فإنه بحدد درجة الخطر المتوقعة والتى يمكن تحملها من قبل المستثمر والمرتبطة بالتدفقات النقدية المتوقعه

مثال (2):

تعتزم احدي الشركات توزيع 5 جنيهات ارباح بصفة سنويه ويبلغ معدل العائد المطلوب من قبل الملاك 10 %. مع افتراض ثبات توزيعات الأرباح ومعدل الخصم الي مالانهاية، ما هو سعر السهم المتوقع؟؟

                               توزيعات الأرباح المتوقعة

سعر السهم المتوقع = ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ

                                    معدل الخصم

                               5

سعر السهم المتوقع= ـــــــــــــــــ = 50 جنيه 

                             10 %

مثال (4):

ما الذى يحدث لسعر السهم اذا تغير معدل العائد المتوقع الى 20%؟

                               5

سعر السهم المتوقع= ـــــــــــــــــ = 25 جنيه 

                             20 %

فى النهاية اخر نقطة انت من ستضيفها فى التعليقات، شارك غيرك ولا تقرأ وترحل.